宏观面：

COMEX期铜昨日大涨2.65%，今日延续涨势，最高触及5.374美元/磅，创出历史新高。驱动因素主要是特朗普G税政策的变动。此前市场预期美国将会在年底前对进口铜产品加征25%左右的G税，现货商提前布局，将铜产品尽早运抵美国，以便在G税落地后获得价差利润，这显著增加了铜的需求端。市场人士预计，约有50万吨铜正运抵美国，供应端吃紧。

美元指数的弱势表现对有色金属形成普遍提振。昨日，据美国谘商会数据，美国3月谘商会消费者信心指数为92.9，远低于前值100.1，低于预期值94，意味特朗普的一系列政策对消费端造成冲击。美元指数是美国经济潜力的指示器，消费者信心指数的降低，压制了美元指数的涨势。实际上，过去数月，美元指数一直处于下跌走势，累计跌幅已经超5%，铜、铝、镍等产品均受提振。

产业链角度看，智利和秘鲁是铜矿的主要开采国，占全球的六成左右。知情人士称，嘉能可暂停了智利的阿尔托诺特冶炼厂的铜出货，加剧了供应端的紧缩。铜的主要应用场景在电力、建筑、家电等领域，电力行业因为新能源产业的发展而处于扩张态势，建筑和家电行业因为消费市场低迷而扩张势头渐缓。综合来看，本轮铜价上涨，供应端的利多因素占据主导。

技术面：

▲ATFX图

走势结构角度看，日线级别，COMEX铜在2月10日至3月5日形成中枢，3月11日回踩结构形成后行情迅猛上涨，意味着市价即将脱离中枢并寻找新的中枢。3月11日至今，期铜价格累计涨幅超12%，偏高，但不能确定是否已经超涨。在新的中枢形成之前，不建议对期铜抱有过度看空的观点。截至今日亚盘，期铜的日K线有形成“倒锤头”的可能，如果收盘后上影线过长，警惕短期回调风险。

有色金属板块，中期来看，铝价横盘震荡，近期有下跌迹象、镍价低位震荡，有筑底迹象、锡价本月走高、锌价维持空头趋势。除了铜价创出新高外，其余有色金属涨跌不一，都没有铜的走势强劲。这再次印证了铜价走高主要受到供应端影响的判断。

美元指数方面，虽然日线近期出现过四连阳，但累计反弹幅度非常有限，空头趋势依旧显著。美联储处于暂停降息的阶段，但对美指的提振效果有限。如果美指在未来出现进一步下跌，COMEX铜价或再迎大涨。

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